英國金融時報網(wǎng)９日發(fā)表該報專欄作家拉娜·福魯哈爾撰寫的題為《２０１８年左右美國市場的三大趨勢》的文章。文章說，我不打算告訴你市場會在何時崩盤，或者中期選舉會有何結(jié)果，而是談?wù)劷?jīng)濟和商業(yè)領(lǐng)域哪些才是最該關(guān)注的問題。
１月份的專欄充斥著各種預(yù)測文章。然而，任何一個好記者（或者市場參與者）都知道，預(yù)測是有風(fēng)險的。所以，在新年的第一篇專欄里，我不打算告訴你市場會在什么時候崩盤，或者中期選舉會有什么結(jié)果，而是談一談2018年經(jīng)濟和商業(yè)領(lǐng)域有哪些最重要的問題值得關(guān)注。無論走勢如何，以下3個問題將左右市場動向。
首先，也是最重要的一點是薪資。薪資是否終于要實現(xiàn)普遍而強勁的增長了？過去１０年，美國先是經(jīng)歷了就業(yè)不增長的復(fù)蘇，隨后則是薪資不增長的復(fù)蘇�，F(xiàn)在有充裕的工作崗位——美國的失業(yè)率僅為４％——而且過去１２個月，薪資也開始增長。
但薪資增長幅度太小，來得太遲，而且在很大程度上集中于薪資水平的兩端。較底層的從業(yè)人員（家庭護(hù)理業(yè)、招待性行業(yè)和零售業(yè)）以及高薪行業(yè)（如金融服務(wù)業(yè)）中頂層人員的薪資已經(jīng)上漲，但我們大多數(shù)人的薪資沒有增長。
為何如此呢？人們可以給出大量有數(shù)據(jù)支撐的理由，但我堅持認(rèn)為，薪資增長緩慢的一個關(guān)鍵原因在于心理。在美國，“嬰兒潮一代”和“千禧一代”是職場上最大的兩個群體。５０多歲的人會擔(dān)心年齡大了受到歧視，擔(dān)心自己的工作被不了解的技術(shù)所替代，我想象不出他們會挺身而出要求加薪，即使在就業(yè)形勢好的時候。絕大多數(shù)５０多歲的人只想保住目前的崗位干到退休。
與此同時，千禧一代的生活與工作方式與之前的幾代人大不相同。他們不僅看重高薪，還同樣看重自由與彈性。等到這些２０多歲的年輕人將來開始買房生子，我們就能知道這種趨勢能否持續(xù)下去。但是，上周美聯(lián)儲的備忘錄指出，即使在３％的經(jīng)濟增長率和３０年來最大規(guī)模減稅即將實施的利好背景下，很多雇主提供的是額外福利或者非常規(guī)工作安排，而非加薪。這似乎可以印證一種看法——就像對待當(dāng)下經(jīng)濟中的許多其它事物一樣——對勞務(wù)市場的傳統(tǒng)觀念需要重新審視。
另一個需要注意的問題自然是企業(yè)支出。金融危機以來產(chǎn)生的新增債務(wù)大部分來自因黨派政治而瀕臨癱瘓的公共部門，加上薪資增長幅度不大限制了更旺盛的消費者需求，因此拉動經(jīng)濟增長的任務(wù)落到了企業(yè)的肩上。
美國共和黨認(rèn)為，這便是減稅的意義所在——即鼓勵企業(yè)把海外現(xiàn)金儲備帶回美國，用于生產(chǎn)性資本支出。雖然我們看到AT&T、CVS和FedEx等部分企業(yè)在稅改法案通過后公布了一些關(guān)于獎金和增加招聘的計劃，但絕大多數(shù)企業(yè)很可能會把減稅節(jié)省下來的錢用于并購和收購、股票回購以及派發(fā)股息，就像它們?nèi)ツ晁龅哪菢樱缆?lián)儲會議紀(jì)要也暗示了這一點）。
它們有什么理由不這樣做呢？稅收法案中又沒有列出交換條件來強迫它們怎樣做，而且企業(yè)薪酬有一半以上與股價掛鉤，而股價會被此類金融工程所推高。
向市場投入更多資金（市場規(guī)模已經(jīng)是實體經(jīng)濟規(guī)模的３.５倍，就像在２００７年時一樣）可能會使“動物精神”繼續(xù)高漲幾個季度。但是這要與美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表去杠桿（２０１８年中期將真正感受到其影響）以及可能加息的效應(yīng)放在一起考慮。這兩個因素可能開始刺破創(chuàng)紀(jì)錄的企業(yè)債務(wù)泡沫、淘汰較弱的參與者并引發(fā)市場調(diào)整。
“我相當(dāng)擔(dān)心企業(yè)債務(wù)，”法國巴黎銀行高級美國經(jīng)濟學(xué)家布里克林·德懷爾表示，“當(dāng)借貸成本上升時，比如上升至５％－７％，而不是３％－５％的水平，我認(rèn)為你會看到企業(yè)和市場行為變得截然不同。”
最后一點，如果今年內(nèi)出現(xiàn)調(diào)整，會首先發(fā)生在哪個領(lǐng)域？在這一點上，以及其他許多方面，我會關(guān)注科技行業(yè)。過去一年，科技板塊是全球股市上漲的主要驅(qū)動力，但這個行業(yè)的業(yè)務(wù)模式是基于“輕監(jiān)管”——這一點可能會改變。
未來幾個季度可能觸發(fā)改變的事情包括：歐盟對谷歌履行其裁決情況的反應(yīng)（歐盟針對谷歌反競爭行為作出的裁決被競爭對手認(rèn)為還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠），對比特幣交易的限制，各州涉及Facebook、蘋果、Netflix和谷歌四大科技企業(yè)的反壟斷案件，或者社交媒體關(guān)于俄羅斯干涉美國大選的新爆料。
過去一周，我們看到美國政府正在采取更加嚴(yán)厲的監(jiān)管立場——美國外國投資委員會否決了中國的螞蟻金服收購美國匯款公司速匯金的交易，理由是該交易會危及美國公民的數(shù)據(jù)安全。
畢竟數(shù)據(jù)就好比是當(dāng)今的石油，是數(shù)字時代最具價值的商品。我們需要密切關(guān)注誰將掌控數(shù)據(jù)——他們將成為今年、乃至未來很多年的贏家。
